來源：國際金融報(bào)

　　2月18日，延續(xù)上周以來的上漲行情，銀行股早盤一度全線“飄紅”。截至下午收盤，超半數(shù)銀行股漲幅超1%，工農(nóng)中建四大國有行更是多次刷新歷史最高股價(jià)。

　　受訪專家表示，近期銀行股上漲由政策、市場和資金面等多方積極因素推動(dòng)。對于投資者而言，當(dāng)前銀行股表現(xiàn)強(qiáng)勁，但短期內(nèi)仍存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不可盲目追高買入。

　　銀行板塊漲勢強(qiáng)勁

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日下午收盤，銀行板塊漲幅達(dá)到1.12%，共40只銀行股收漲。其中，齊魯銀行以3.28%的漲幅領(lǐng)漲；浦發(fā)銀行、郵儲銀行、中國銀行、廈門銀行、重慶銀行和青農(nóng)商行的漲幅在2%以上；另外，中信銀行等16只銀行股漲幅在1%以上。

　　其中，四大國有行股價(jià)更是多次創(chuàng)下歷史新高。截至2月18日收盤，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行個(gè)股漲幅分別為1.87%、0.80%、2.21%和0.95%，當(dāng)日最高股價(jià)分別達(dá)到7.14元、8.92元、5.58元和5.33元。

　　銀行股近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)，也贏得險(xiǎn)資的青睞。

　　《國際金融報(bào)》記者注意到，1月24日，新華保險(xiǎn)斥資43億元舉牌杭州銀行。自去年年底以來，平安集團(tuán)通過旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)多次增持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行、招商銀行的H股。據(jù)此前統(tǒng)計(jì)，2024年共有8家險(xiǎn)企出手增持了18家公司，其中銀行股頗受青睞。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，A股銀行板塊強(qiáng)勁漲勢背后有多重積極因素推動(dòng)。

　　“從政策層面來看，2024年9月26日中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場。2025年，中央金融辦等六部門進(jìn)一步印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等與公募基金同等政策待遇，推動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)配置。這些政策都為銀行股的估值提升提供了有力支持?！标惻d文分析指出，“從市場和資金面來看，險(xiǎn)資等長期資金的持續(xù)流入是推動(dòng)銀行股上漲的重要因素，這種機(jī)構(gòu)投資者的布局不僅為銀行股注入了資金，也增強(qiáng)了市場對銀行股的信心?！?/p>

　　在陳興文看來，銀行股的高股息率在低利率環(huán)境下更具配置價(jià)值，尤其是在存款利率下行趨勢中，保險(xiǎn)資金、被動(dòng)指數(shù)基金等增量資金持續(xù)流入高股息資產(chǎn)。銀行板塊的基本面穩(wěn)健也為股價(jià)上漲提供了支撐。此外，銀行業(yè)績快報(bào)顯示盈利整體穩(wěn)中向好，主要貢獻(xiàn)來自債牛環(huán)境下的其他非息收入增長，以及優(yōu)質(zhì)區(qū)域信貸需求回暖，這些因素共同推動(dòng)銀行股的估值修復(fù)和股價(jià)上漲。

　　短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2月18日下午，42家A股上市銀行中已有16份2024年度業(yè)績快報(bào)披露?？傮w看來，16家銀行多數(shù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，總資產(chǎn)規(guī)模均有增長，整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。

　　“2025年，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，債券投資和零售貸款可能成為配置重點(diǎn)。盡管凈息差仍面臨一定壓力，但預(yù)計(jì)降幅將收窄。在政策支持下，房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋，資產(chǎn)質(zhì)量整體向好，不良貸款率預(yù)計(jì)將維持在較低水平。”融智投資基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛在接受采訪時(shí)表示，“當(dāng)前銀行板塊估值仍處于歷史低位，隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，銀行股估值仍有修復(fù)空間。”

　　中信銀行研報(bào)指出，陸續(xù)披露的2024年業(yè)績快報(bào)顯示，上市銀行整體經(jīng)營穩(wěn)定。1月份金融數(shù)據(jù)顯示，銀行信貸“開門紅”情況良好，銀行普遍運(yùn)用早投放策略，疊加利率政策調(diào)整慢于預(yù)期穩(wěn)定息差，預(yù)計(jì)一季度銀行經(jīng)營格局良好。板塊表現(xiàn)上周開始企穩(wěn)修復(fù)，反映銀行股投資回落到基于基本面框架的邏輯中。2025年上半年，板塊投資的核心驅(qū)動(dòng)力來自商業(yè)模型重估，在當(dāng)前資本市場環(huán)境下，下階段絕對收益行情仍值得期待。

　　銀行股走高，投資者是否可以追高買入？

　　“盡管銀行股估值仍處于歷史相對低位，但隨著股價(jià)上漲，部分銀行股的股息率已有所下降。因此，不建議投資者過度追高銀行股，尤其在當(dāng)前股價(jià)已大幅上漲的背景下?！卑饎傊毖?。

　　陳興文也指出，盡管當(dāng)前銀行股表現(xiàn)強(qiáng)勁，但短期內(nèi)仍存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。2024年銀行股漲幅較大，部分投資者可能獲利后轉(zhuǎn)向其他熱點(diǎn)板塊，導(dǎo)致短期存在回調(diào)壓力。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力也不容忽視，2025年GDP增速可能放緩至4.5%，企業(yè)貸款需求減弱，居民償債能力下降或推升不良貸款率，尤其是房地產(chǎn)相關(guān)敞口較高的銀行。

　　“從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，除了短期回調(diào)壓力和宏觀經(jīng)濟(jì)壓力外，部分銀行還需滿足總損失吸收能力（TLAC）要求，可能通過發(fā)行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債等方式補(bǔ)充資本，短期內(nèi)稀釋股東權(quán)益或影響股價(jià)。此外，金融科技和直接融資的發(fā)展也可能沖擊傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)，銀行需加速轉(zhuǎn)型。”陳興文指出，“綜合來看，2025年銀行股行情將呈現(xiàn)‘穩(wěn)中有憂’的特征，政策支持和低估值提供了安全邊際，但經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本壓力及市場情緒波動(dòng)可能制約上漲空間。投資者可在高股息、低估值投資主線中精選個(gè)股，并密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策落地節(jié)奏?！?/p>