財聯(lián)社2月20日訊（編輯 史正丞）隨著美國總統(tǒng)唐納德·特朗普完成新任期的第一個月，一系列資產(chǎn)都顯示投資者對所謂“特朗普交易”的熱情正在全面消退。

　　從象征美股市場的標普500指數(shù)，到美元、美債，甚至連加密貨幣的狂熱勢頭，現(xiàn)在都處于躊躇的狀態(tài)。僅僅3個多月前，投資者在押注特朗普放松監(jiān)管、減稅和美國孤立主義政策的狂熱下，美股、美元和比特幣飆升，美債收益率也在通脹重燃的背景下走高。

　　事實證明，面對想象中的特朗普政策逐步落地，投資者也從幻想中重回現(xiàn)實。

　　在美股市場上，特朗普上臺首月標普500指數(shù)上漲了2.5%，以科技股為主的納斯達克指數(shù)走高2.2%。橫向?qū)Ρ?，常年被美股壓過一頭的歐股市場明顯表現(xiàn)更優(yōu)，斯托克600指數(shù)漲超5%，再創(chuàng)歷史新高。當然，這倆與正在“價值重估”的中國資產(chǎn)相比，都無法相提并論。

　　更加值得關注的變化是美股小盤股的反轉(zhuǎn)。去年美國大選后的第二天，代表美國小型股的羅素2000指數(shù)大漲5.8%，創(chuàng)近三年最大單日漲幅。時至今日，這個小盤股指數(shù)僅比11月5日的收盤價高1%。

　　從投資邏輯上來講，中小企業(yè)的業(yè)務更加專注于國內(nèi)，本來應該是“美國優(yōu)先”政策的受益者。但特朗普上任后胡亂揮舞關稅大棒，不僅造成通脹上升的擔憂，也對定價能力本就不強的美國中小企業(yè)，未來的盈利前景蒙上陰影。

　　與此同時，金融股和新能源產(chǎn)業(yè)大致按照市場的預期波動。雖然特朗普政府似乎將繼續(xù)堅持嚴格的反壟斷策略，但在放松金融監(jiān)管、支持化石燃料等方面沒有變化。

　　另一個“特朗普交易”消褪的案例是美元。從選舉日到特朗普就職前，美元指數(shù)大致上漲了6%，但在過去一個月里累計下跌2%。

　　美元失去動力的部分原因，是之前交易員們高估了特朗普關稅對美元的影響。話雖如此，美國總統(tǒng)依然給市場帶來了大量的波動。例如此前在宣布加墨關稅后，加元和墨西哥比索一度受到打擊，但隨著關稅延后，市場走勢迅速逆轉(zhuǎn)。

　　與美元類似的還有美債。在特朗普勝選后，一度有非常多的市場聲音稱“美國通脹要來了”，十年期美債收益率一度快速拉漲60個基點。但在過去一個月里，貝森特的財政部明確表示短期內(nèi)維持債權拍賣規(guī)模穩(wěn)定，疊加“政府效率部”大肆削減開支的舉動，緩解了市場對聯(lián)邦赤字問題的擔憂。

　　法巴銀行的美國利率策略主管古內(nèi)特·丁格拉解讀稱，在美國大選前后，市場出現(xiàn)了由“債券義警”驅(qū)動的特朗普交易。但就職典禮之后發(fā)生的事情正好相反，收益率曲線一直在趨平。

　　最后一個與“特朗普交易”密切相關的是比特幣，不過這種投機資產(chǎn)倒也沒有“反轉(zhuǎn)”一說。自從去年美國大選后，比特幣從7萬多美元一度飆漲至10萬美元的歷史新高。不過在過去一個月里，加密產(chǎn)業(yè)仍在等待實質(zhì)性的政策落地，所以目前一直在10萬美元附近震蕩。