期貨日?qǐng)?bào)

　　昨日，國(guó)內(nèi)豆粕期貨大幅上漲。

　　2月27日，豆粕M2505收盤報(bào)2939元/噸，漲1.91%，再次沖擊2950元/噸一線。

　　市場(chǎng)人士表示，豆粕大幅上漲主要是受市場(chǎng)消息影響，“3月份大豆拍儲(chǔ)量或低于前期預(yù)估，對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)緩解程度不及預(yù)期”。

　　“近期，國(guó)內(nèi)豆粕期貨相較外盤走勢(shì)偏強(qiáng)。究其原因，主要是外圍大豆供需預(yù)期寬松，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港短期‘偏緊’，使現(xiàn)貨尤為強(qiáng)勁，給近月期價(jià)帶來(lái)支持?！焙霕I(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶朝輝說(shuō)。

　　關(guān)于外圍情況，據(jù)陶朝輝介紹，2月以來(lái)，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，總體降雨頻繁，且后期預(yù)報(bào)降雨較多，改善了該地區(qū)去年12月和今年1月以來(lái)降雨不足的困境，使大豆產(chǎn)區(qū)預(yù)估產(chǎn)量轉(zhuǎn)而上調(diào)；巴西大豆收割繼續(xù)推進(jìn)，雖然收割進(jìn)度落后于上年同期，但相對(duì)干燥的天氣有利于后期收割，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本年度巴西大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄，超1.7億噸；美國(guó)特朗普政府的關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口遭受報(bào)復(fù)性關(guān)稅的擔(dān)憂，令CBOT大豆承壓，再加上其對(duì)發(fā)展生柴的消極態(tài)度，給美豆油以及美豆價(jià)格帶來(lái)利空預(yù)期。

　　“目前，國(guó)內(nèi)豆粕期貨交易的核心在于國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨節(jié)奏，尤其是3月份供需如何博弈，決定了其未來(lái)價(jià)格走勢(shì)?！敝兄萜谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，回看1月中旬至2月下旬，因?yàn)閲?guó)內(nèi)進(jìn)口大豆階段性供需錯(cuò)配的交易預(yù)期，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)期貨價(jià)格大幅上漲。但自上周五以來(lái)，在多重因素影響下，豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格均有所走弱。

　　吳曉杰進(jìn)一步分析說(shuō)，首先，大豆輪儲(chǔ)和商業(yè)拍賣的消息增加了市場(chǎng)對(duì)3月份額外供應(yīng)的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)追漲情緒有所打壓。其次，2月市場(chǎng)提前交易預(yù)期，中下游部分提前備貨，2月底至3月初市場(chǎng)沒(méi)有新的買貨需求。再次，豆粕高價(jià)導(dǎo)致其性價(jià)比降低，雜粕大范圍替代豆粕使用。最后，2月中旬以后，巴西大豆裝運(yùn)提速，航程縮短，預(yù)期巴西大豆集中到港時(shí)間較前期有所提前。在多重因素影響下，豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格雙雙小幅走弱。

　　日前豆粕強(qiáng)勢(shì)反彈，實(shí)則是國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊缺成為市場(chǎng)主要炒作因素。

　　正信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳強(qiáng)表示，由于去年三、四季度進(jìn)口大豆到港偏多，以及今年一季度為豆粕季節(jié)性需求淡季，疊加受中美貿(mào)易沖突預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)對(duì)美豆采購(gòu)減少，導(dǎo)致一季度進(jìn)口大豆買船偏少。尤其是1月和2月買船合計(jì)才1180萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期的1590萬(wàn)噸，使2月及3月到港大豆預(yù)期偏少。而當(dāng)前油廠大豆及豆粕均處于持續(xù)去庫(kù)的狀態(tài)，且在4月大豆大量到港前需要季節(jié)性停機(jī)檢修，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)4月前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)存在偏緊預(yù)期，支撐油廠豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)飆漲。山東豆粕價(jià)格由1月最低的2820元/噸漲至2月最高3750元/噸，僅僅一個(gè)月左右漲幅達(dá)33%，也帶動(dòng)豆粕期貨主力2505合約由1月最低的2613元/噸漲至最高的2985元/噸，漲幅達(dá)14%。

　　“不過(guò)，市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)將在3月開(kāi)啟200萬(wàn)噸的大豆拋儲(chǔ)，用于緩解油廠短期缺豆停機(jī)的問(wèn)題，傳言的反復(fù)亦加劇了市場(chǎng)波動(dòng)?！标悘?qiáng)說(shuō)。

　　展望后市，陶朝輝認(rèn)為，進(jìn)口供應(yīng)的偏緊預(yù)期以及下游的偏低庫(kù)存導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，進(jìn)而也給5月的期貨價(jià)格帶來(lái)支持。

　　陳強(qiáng)表示，順時(shí)間流來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期呈現(xiàn)多空交織狀態(tài)。2月USDA農(nóng)產(chǎn)品展望論壇對(duì)美豆存在播種面積下調(diào)預(yù)期，目前預(yù)估為8440萬(wàn)英畝，比1月定產(chǎn)減少270萬(wàn)英畝，利多美豆；3月隨著巴西大豆出口不斷增加，全球大豆供應(yīng)壓力緩解，巴西大豆升貼水及美豆均將承壓，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本走低或拖累豆粕；3月中旬國(guó)內(nèi)油廠停機(jī)或達(dá)高峰，國(guó)內(nèi)豆粕缺貨炒作也將觸及頂點(diǎn)，利多豆粕；4月隨著進(jìn)口大豆逐步到港，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨緊缺得到緩解，利空豆粕。

　　“從近一個(gè)月預(yù)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格或呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。此外，中美貿(mào)易政策演變也存在不確定性，謹(jǐn)防‘灰犀?！睦嘤绊憽！标悘?qiáng)提醒道。

　　在吳曉杰看來(lái)，3月是國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)最緊張的階段，各地油廠開(kāi)始逐步停機(jī)，月度壓榨量預(yù)估不足600萬(wàn)噸。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)中下游綜合庫(kù)存大多在3月中旬左右使用，后期還有采購(gòu)需求，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。